Издание «Профиль» проанализировало эпопею с падением курса рубля. Выяснилось, что этому явлению есть много объяснений, и не все они укладываются в классическую теоретическую схему. А значит, «лечить» болезнь по написанным ранее книжкам, категорически нельзя. А что тогда делать?
В течение ноября стоимость рубля относительно доллара США снизилась на 11%, относительно юаня – на 8,4%. За первую неделю декабря рубль укрепился на 7,7% к доллару, но вернуться к октябрьским значениям так и не смог. На 12 декабря 2024 года один американский доллар стоил чуть больше 100 руб.
Импорт стал существенно дороже, а значит, и инфляция поползла вверх. Тут уже никто не будет слушать вранье Набиуллиной про то, что инфляция – это следствие «перегрева экономики». Неправда! Расходы, так или иначе связанные с импортом (готовые изделия, оборудование, комплектующие), у нас составляют около трети, поэтому ослабление рубля на 3% может добавить 1 процентный пункт к росту инфляции. По данным Росстата, к концу ноября инфляция в годовом выражении ускорилась до 8,66%, и ослабление рубля сыграло в этом решающую роль.
Факторы теории и непредсказуемая практика
В ситуации с российским рублем разом сошлось множество факторов – как экономических, так и политических. Это проблемы с трансграничными платежами, высокие расходы бюджета, демарши западных правительств, разрешивших Киеву наносить удары оружием НАТО вглубь территории РФ, и даже победа Дональда Трампа на президентских выборах в США. Последний фактор способствовал укреплению доллара относительно других мировых валют, в частности евро и китайского юаня.
К фундаментальным экономическим причинам, влияющим на курс отечественной валюты, относятся спрос на российский экспорт (нефть, металлы, минеральное сырье, газ), стоимость и объемы импорта, баланс между доходами и расходами бюджета, а также спрос на валюту со стороны бизнеса и населения.
Так всегда было в предыдущие годы: снижаются цены не нефть – рубль ослабляется, ведь приток валюты становится ниже. Цены на сырье растут – укрепляется рубль. В этот раз должно было так и произойти, но не сработало. Нефть торговалась по вполне приемлемым ценам и никакого существенного падения, способного обрушить курс национальной валюты, не было.
Более того, спрос на валюту со стороны импортеров был существенно ниже, чем обычно. Значит, и они не могли ослабить рубль. По данным Федеральной таможенной службы, в январе–июне 2024-го поставки из Европы снизились на 14,1%, до $34,9 млрд, из Соединенных Штатов – на 15,8%, до $6,9 млрд.
Значит, из двух фундаментальных факторов, соответствующих классическим теориям, ни один не сработал. Тогда, в чем причина?
Вот одна из них, и не из учебника. В ноябре экспортеры стали значительно меньше продавать валюты. Это снижение составило 23%. В результате усилилась волатильность на валютном рынке.
Снижение продаж валюты нашими экспортерами некоторые экономисты связывают с особенностями российских импортных операций. Как известно, санкции изрядно затруднили трансграничные переводы, даже китайские банки, не работающие с долларом и евро, отказываются проводить транзакции с российскими контрагентами. Поэтому значительную часть платежей за импорт наши компании осуществляют в рублях. Условно. Поскольку рубли даже не пересекают российской границы.
В целом, по словам экономиста Сергея Хестанова, это выглядит так: отечественные экспортеры, получающие валютную выручку, не спешат переводить ее с иностранных счетов. В свою очередь, российские импортеры, которым нужно расплатиться с зарубежными контрагентами, обращаются к экспортерам за помощью, оплачивают им стоимость товара в рублях по текущему курсу плюс дают определенную комиссию за услугу (по неофициальным данным, для некрупных импортеров она составляет 5–6%). После чего экспортер со своего зарубежного счета переводит необходимую сумму в валюте иностранному поставщику. В результате одна транзакция осуществляется в рублях внутри России, а другая, в валюте, – за рубежом. Подобная схема активно использовалась в 1990-е годы, когда у большинства российских компаний вообще не имелось зарубежных счетов.
Доллары для мигрантов
По данным Банка Узбекистана, выходцы из этой страны в январе–октябре 2024-го вывели из РФ $9,8 млрд (т.е. около 1 трлн руб.) – на 35% больше, чем годом ранее. Для сравнения: общий доход нашего бюджета в этом году составляет 35 трлн руб.
А помимо Узбекистана есть еще Таджикистан, Киргизия, Азербайджан, Армения. Понятно, что отправлять домой приезжие предпочитают не рубли, а доллары. Вряд ли эти переводы можно отнести к главным причинам нынешнего скачка курса, но стабильное и заметное давление на российскую экономику и курс валюты они, конечно, оказывают.
Куда рубль поплывет
Если Запад введет новые санкции против российского экспорта, то теоретически, рубль может ослабнуть из-за физического снижения экспорта, из-за роста издержек. С другой стороны, из-за новых санкций может ослабнуть импорт, и тогда, наоборот, спрос на валюту упадет и рубль укрепится.
Предугадать это сложно, а вот влияние одного из факторов ослабления рубля можно спрогнозировать весьма точно. И этот «неожиданный» фактор – родное российское правительство.
Власти планируют значительные расходы, а их надо будет чем-то обеспечивать. Ослабление рубля способно внести весомый вклад в наполнение бюджета. Конечно, это увеличивает инфляцию, но не прямо пропорционально. «2025 и 2026 годы ожидаются довольно напряженными, я думаю, что реалистичные прогнозы по курсу рубля – это 120–130 руб. за доллар», – отметил Сергей Хестанов.
Правда, это прогноз с оговоркой, что не случится каких-то сюрпризов, а их может быть великое множество: внешнеэкономическая конъюнктура, уже упомянутые санкции, решения наших властей по бюджету. Стоит, например, уменьшить некоторые расходные статьи, и мы увидим укрепление рубля, и наоборот.
Впрочем, и правительство Трампа, приход во власть которого с таким энтузиазмом ждали в России, может также подложить свинью под российский рубль. В прошлое президентство он показал себя политиком, склонным к достаточно жестким решениям. Теперь у него второй срок, о переизбрании волноваться не надо, а это значит, что политические и экономические демарши нового главы Белого дома, в том числе в отношении нашей страны, могут стать еще более резкими и менее предсказуемыми.
Издание «Профиль» проанализировало эпопею с падением курса рубля. Выяснилось, что этому явлению есть много объяснений, и не все они укладываются в классическую теоретическую схему. А значит, «лечить» болезнь по написанным ранее книжкам, категорически нельзя. А что тогда делать?
В течение ноября стоимость рубля относительно доллара США снизилась на 11%, относительно юаня – на 8,4%. За первую неделю декабря рубль укрепился на 7,7% к доллару, но вернуться к октябрьским значениям так и не смог. На 12 декабря 2024 года один американский доллар стоил чуть больше 100 руб.
Импорт стал существенно дороже, а значит, и инфляция поползла вверх. Тут уже никто не будет слушать вранье Набиуллиной про то, что инфляция – это следствие «перегрева экономики». Неправда! Расходы, так или иначе связанные с импортом (готовые изделия, оборудование, комплектующие), у нас составляют около трети, поэтому ослабление рубля на 3% может добавить 1 процентный пункт к росту инфляции. По данным Росстата, к концу ноября инфляция в годовом выражении ускорилась до 8,66%, и ослабление рубля сыграло в этом решающую роль.
Факторы теории и непредсказуемая практика
В ситуации с российским рублем разом сошлось множество факторов – как экономических, так и политических. Это проблемы с трансграничными платежами, высокие расходы бюджета, демарши западных правительств, разрешивших Киеву наносить удары оружием НАТО вглубь территории РФ, и даже победа Дональда Трампа на президентских выборах в США. Последний фактор способствовал укреплению доллара относительно других мировых валют, в частности евро и китайского юаня.
К фундаментальным экономическим причинам, влияющим на курс отечественной валюты, относятся спрос на российский экспорт (нефть, металлы, минеральное сырье, газ), стоимость и объемы импорта, баланс между доходами и расходами бюджета, а также спрос на валюту со стороны бизнеса и населения.
Так всегда было в предыдущие годы: снижаются цены не нефть – рубль ослабляется, ведь приток валюты становится ниже. Цены на сырье растут – укрепляется рубль. В этот раз должно было так и произойти, но не сработало. Нефть торговалась по вполне приемлемым ценам и никакого существенного падения, способного обрушить курс национальной валюты, не было.
Более того, спрос на валюту со стороны импортеров был существенно ниже, чем обычно. Значит, и они не могли ослабить рубль. По данным Федеральной таможенной службы, в январе–июне 2024-го поставки из Европы снизились на 14,1%, до $34,9 млрд, из Соединенных Штатов – на 15,8%, до $6,9 млрд.
Значит, из двух фундаментальных факторов, соответствующих классическим теориям, ни один не сработал. Тогда, в чем причина?
Вот одна из них, и не из учебника. В ноябре экспортеры стали значительно меньше продавать валюты. Это снижение составило 23%. В результате усилилась волатильность на валютном рынке.
Снижение продаж валюты нашими экспортерами некоторые экономисты связывают с особенностями российских импортных операций. Как известно, санкции изрядно затруднили трансграничные переводы, даже китайские банки, не работающие с долларом и евро, отказываются проводить транзакции с российскими контрагентами. Поэтому значительную часть платежей за импорт наши компании осуществляют в рублях. Условно. Поскольку рубли даже не пересекают российской границы.
В целом, по словам экономиста Сергея Хестанова, это выглядит так: отечественные экспортеры, получающие валютную выручку, не спешат переводить ее с иностранных счетов. В свою очередь, российские импортеры, которым нужно расплатиться с зарубежными контрагентами, обращаются к экспортерам за помощью, оплачивают им стоимость товара в рублях по текущему курсу плюс дают определенную комиссию за услугу (по неофициальным данным, для некрупных импортеров она составляет 5–6%). После чего экспортер со своего зарубежного счета переводит необходимую сумму в валюте иностранному поставщику. В результате одна транзакция осуществляется в рублях внутри России, а другая, в валюте, – за рубежом. Подобная схема активно использовалась в 1990-е годы, когда у большинства российских компаний вообще не имелось зарубежных счетов.
Доллары для мигрантов
По данным Банка Узбекистана, выходцы из этой страны в январе–октябре 2024-го вывели из РФ $9,8 млрд (т.е. около 1 трлн руб.) – на 35% больше, чем годом ранее. Для сравнения: общий доход нашего бюджета в этом году составляет 35 трлн руб.
А помимо Узбекистана есть еще Таджикистан, Киргизия, Азербайджан, Армения. Понятно, что отправлять домой приезжие предпочитают не рубли, а доллары. Вряд ли эти переводы можно отнести к главным причинам нынешнего скачка курса, но стабильное и заметное давление на российскую экономику и курс валюты они, конечно, оказывают.
Куда рубль поплывет
Если Запад введет новые санкции против российского экспорта, то теоретически, рубль может ослабнуть из-за физического снижения экспорта, из-за роста издержек. С другой стороны, из-за новых санкций может ослабнуть импорт, и тогда, наоборот, спрос на валюту упадет и рубль укрепится.
Предугадать это сложно, а вот влияние одного из факторов ослабления рубля можно спрогнозировать весьма точно. И этот «неожиданный» фактор – родное российское правительство.
Власти планируют значительные расходы, а их надо будет чем-то обеспечивать. Ослабление рубля способно внести весомый вклад в наполнение бюджета. Конечно, это увеличивает инфляцию, но не прямо пропорционально. «2025 и 2026 годы ожидаются довольно напряженными, я думаю, что реалистичные прогнозы по курсу рубля – это 120–130 руб. за доллар», – отметил Сергей Хестанов.
Правда, это прогноз с оговоркой, что не случится каких-то сюрпризов, а их может быть великое множество: внешнеэкономическая конъюнктура, уже упомянутые санкции, решения наших властей по бюджету. Стоит, например, уменьшить некоторые расходные статьи, и мы увидим укрепление рубля, и наоборот.
Впрочем, и правительство Трампа, приход во власть которого с таким энтузиазмом ждали в России, может также подложить свинью под российский рубль. В прошлое президентство он показал себя политиком, склонным к достаточно жестким решениям. Теперь у него второй срок, о переизбрании волноваться не надо, а это значит, что политические и экономические демарши нового главы Белого дома, в том числе в отношении нашей страны, могут стать еще более резкими и менее предсказуемыми.
